三个维度解读本轮中美经贸谈判 破冰式接触开启！何立峰副总理将在访瑞期间与美国财政部长贝森特举行会谈，标志着本轮中美关税博弈出现破冰式接触。近期特朗普团队在关税表态上渐趋缓和，其面临的“负向约束”逐渐逼近是核心原因。预计后续的中美贸易谈判进程或可总结为三个阶段：初步接触、围绕单边关税让步及建立对话机制、围绕双方关切的核心问题开展持续博弈和谈判。

　　 若后续中美经贸谈判进入实质性谈判阶段，或仍有复杂性，各类所谓“结构性改革”与所谓“非关税壁垒”或是特朗普的主要对华交换条件。中性情形下静态测算，若假设年中开始美国将对华关税降至60%左右，则今年美国加征关税对我国出口和GDP的拖累分别约8.4和0.9个百分点。

　　 商务部新闻发言人就中美经贸高层会谈答记者问指出，近期美方高层不断就调整关税措施放风，并通过多种渠道主动向中方传递信息，希望就关税等问题与中方谈起来。中方对美方信息进行了认真评估，在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，决定同意与美方进行接触。任何对话谈判必须在相互尊重、平等协商、互惠互利的前提下开展。

　　 特朗普的极端关税方案几经调整，内阁团队缺乏清晰路径与计划，对极端后果估计不足，决策具有较大随机性，造成政策不断反复。因此在判断特朗普政策时，可减少对其“正向目标”的探讨，更多关注其面临的“负向约束”，金融市场、通货膨胀、中期选举是三个关键约束。

　　 短期来看，金融市场稳定或对其产生约束，特朗普团队对于美债和美股或存在一定心理阈值。中期来看，随着美国一季度“抢进口”囤积低价库存的逐渐消耗，以及关税4月生效带来的通胀效应在二三季度逐步显现，库存与通胀压力将成为制约特朗普团队的关键因素。长期来看，明年举行的国会中期选举才是对特朗普的根本约束。总统加征关税的权力本质上来自于国会的授权，程序上国会可从立法层面对总统使用关税的权力进行限制。